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投资要点：

5月，有色板块下跌7.80%，在30个行业中排名第27，表现弱势。有色子行业中，锂（-2.93%）、稀土及磁性材料（-4.78%）、铅锌（-5.54%）、其他稀有金属（-7.01%）、钨（-7.09%）、镍钴锡锑（-8.41%）、铜（-8.63%）、铝（-10.46%）、黄金（-10.84%）。

基本金属：LME金属价格普跌，LME镍、锡库存继续下降。受到美国5月CPI和核心CPI数据超预期等因素冲击影响，美联储6月加息概率增加，基本金属价格普遍承压。现阶段欧美通胀数据仍保持高位，欧美经济滞胀预期增强，海外需求存在扰动，预计基本金属价格仍有压力。国内5月PMI有所回落，建议持续关注美国通胀数据、美国经济数据和国内经济数据的变化。

贵金属：COMEX黄金、白银价格下跌，美元指数大涨。受到美国5月CPI和核心CPI数据超预期等因素冲击影响，美联储6月加息概率增加，黄金、白银价格下跌。根据ME预计，美联储6月维持利率不变的概率为50.6%，加息25个基点至5.00%-5.25%区间的概率为49.4%。受到国际形势复杂多变、地缘政治冲突、欧美经济滞胀预期增强等因素影响，预计贵金属价格有望继续维持高位运行。

小金属：4月新能源车产销同比保持增长，碳酸锂价格暴涨。截至5月末，电池级碳酸锂价格达30.00万元/吨，月度涨幅达67.70%，自年初以来跌幅达41.41%。5月锂盐价格企稳回升，4月新能源汽车产销同比保持增长，建议继续关注锂板块反弹机会。

稀土：氧化镨、氧化钕、氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格上涨。根据SMM调研情况，由于前期稀土价格持续走低导致大部分业者对稀土价格长期看空，所以稀土产业链各环节企业库存量都相对较低，持货商报价坚挺，出货意愿降低，稀土价格便居高难下。预计短期内稀土价格有望维持平稳运行。

投资建议：截至5月31日，有色板块PE为14.43倍，贵金属板块PE为22.34倍，工业金属板块PE为15.57倍，稀有金属板块PE为11.61倍。受到国际形势复杂多变、全球通胀高企、欧美经济滞胀预期增强、地缘政治冲突影响，大宗商品价格波动加剧，给予有色金属行业“同步大市”评级，建议关注黄金、钼和锂板块。

风险提示：1）宏观经济（加速下行；（2）地缘政治冲突加剧；（3）全球新冠疫情恶化。